Kort svar: Stagflation er en sjælden og ubehagelig kombination af stagnerende økonomi, høj arbejdsløshed og høj inflation på samme tid. Den er svær at bekæmpe, fordi de sædvanlige værktøjer mod det ene problem forværrer det andet.
Stagflation sætter centralbanken i en klemme: bekæmper den inflationen med højere renter, stiger arbejdsløsheden — og omvendt.
Begrebet blev kendt i 1970’erne, da oliekriser sendte både priser og ledighed i vejret samtidig.
Hvad stagflation består af
Ordet er en sammentrækning af stagnation og inflation. Normalt følges høj inflation med lav arbejdsløshed og omvendt, men under stagflation optræder tre ubehagelige ting på én gang: lav eller negativ vækst, høj arbejdsløshed og høj inflation. Det bryder med den sammenhæng, økonomer længe regnede for en tommelfingerregel.
Hvorfor det er så svært at løse
Kernen i problemet er et dilemma. Vil centralbanken bekæmpe inflationen, hæver den renten — men det bremser økonomien og øger arbejdsløsheden. Vil den i stedet bekæmpe arbejdsløsheden, sænker den renten — men det puster til inflationen. Der findes ikke ét greb, der løser begge dele, og derfor er stagflation en af de vanskeligste situationer at styre ud af.
Årsager til stagflation
Stagflation udløses typisk af et stort udbudschok, hvor noget centralt pludselig bliver dyrt eller knapt — klassisk et olie- eller energichok. Priserne stiger, mens produktionen falder. Er pengepolitikken samtidig for lempelig, kan det forstærke inflationen og gøre situationen værre.
Eksempler fra virkeligheden
Det klassiske eksempel er 1970’ernes oliekriser, hvor eksploderende oliepriser sendte inflation og arbejdsløshed op samtidig i store dele af Vesten. Efter energiprisernes himmelflugt i 2022 blev ordet igen flittigt brugt, da mange frygtede en gentagelse.
Ofte stillede spørgsmål
Hvad er forskellen på en recession og stagflation?
En recession er en periode med faldende økonomisk aktivitet, ofte med lav inflation. Stagflation er værre: her kombineres den svage økonomi med høj inflation, så priserne stiger, samtidig med at væksten går i stå og ledigheden stiger.
Hvorfor kan centralbanken ikke bare løse stagflation?
Fordi dens vigtigste værktøj — renten — kun kan trække i én retning ad gangen. Højere rente dæmper inflationen, men øger arbejdsløsheden. Lavere rente gør det modsatte. Ved stagflation er begge problemer store på samme tid, og derfor gør ethvert valg det ene problem værre.
Hvad forårsager stagflation?
Den mest almindelige udløser er et udbudschok, hvor en vigtig ressource som energi pludselig bliver dyr eller knap. Det hæver priserne og sænker produktionen samtidig. En for lempelig pengepolitik kan forstærke effekten.
Har vi haft stagflation i nyere tid?
1970’erne er det klassiske tilfælde. I 2022 og 2023 talte mange igen om risiko for stagflation, da energipriserne steg kraftigt, men de fleste økonomier undgik den fulde kombination af høj ledighed og vedvarende høj inflation.
Hvordan beskytter jeg min økonomi under stagflation?
Der findes ingen sikker havn, men bred spredning og en vis andel realaktiver kan hjælpe. At sidde meget tungt i kontanter eller lange, lavtforrentede obligationer er typisk udsat, fordi inflationen æder værdien. Som altid gælder det om at være robust frem for at forudsige udfaldet.
Læs også
- Hvad er inflation? Betydning, årsager og konsekvenser
- Hvad er deflation? Årsager, konsekvenser og eksempler
- Hvad er rente? Sådan fungerer renter på lån og opsparing
Artiklen er generel information og er ikke individuel rådgivning. Satser og regler kan ændre sig, og investering er altid forbundet med risiko.